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建信基金牛興華:看好股債市場機會
[2019-03-11]   

隨著股市持續反彈,在配置上主債副股、攻守兼備的二級債基今年以來表現可觀,不少基金公司也加大了對這一品種的布局力度。

 

作為正在發行的建信潤利增強債券基金的擬任基金經理,建信基金牛興華看好今年股債市場的投資機會。他認為,從大類資產配置的角度看,2019年權益類資產和固定收益類資產均有機遇,在二級債基中,股票配置帶來的超額收益貢獻有望增加。

 

債券牛市趨勢或依然存在

 

牛興華表示,當前的宏觀局勢和流動性對債券市場而言仍是利多因素,債券牛市的基礎或依然存在。首先,從基本面來看,中國經濟從高速增長轉入高質量增長的新常態,2019年基建有所反彈,但地產、制造業和貿易等對經濟造成的影響仍在,未來國內經濟或將處于長期的筑底過程。

 

其次,從資金面來看,在金融去杠桿和經濟促轉型過程中,寬貨幣與引導無風險利率下行的局面有望延續。

 

牛興華看來,雖然今年債券收益率下行空間可能有所收縮,但在寬貨幣和短端收益率趨勢性下行的背景下,債券牛市的趨勢或仍然存在。

 

“債券市場現階段有回調壓力,雖然債券收益波動率加強,經濟基本面短期改善或貿易摩擦可能會構成擾動因素,但可能不足以改變債牛趨勢。”

 

牛興華認為,隨著無風險利率的下行,前期被動走闊的信用利差有望迎來持續修復,中高等級信用債以及城投債的系統性風險也已得到緩解。未來有望跟隨利率債收益率的持續下行,壓縮信用利差,走出牛市行情。

 

對于2019年的債券投資,牛興華表示,久期策略加杠桿策略占優,可通過利率債提供久期,信用債貢獻票息。

 

此外,牛興華表示,由于債券絕對收益水平已經處于歷史相對低位,同時股票資產價格仍處于左側,在這樣的組合下,可轉債正處于相對較好的配置性行情,且比權益市場相對穩定性更高。

 

股市或出現戰略做多機會

 

對于權益市場,牛興華認為,春節后股市的行情主要是春季躁動,原因包含貿易戰緩和、美聯儲釋放鴿派信號、以及人民幣匯率穩定等因素導致全球風險偏好提升。

 

牛興華認為,今年若出現以下信號,大概率會出現戰略做多的趨勢性機會。

 

一是M1企穩回升。牛興華表示,M1底部確認是緩解經濟擔憂的最核心指標,但數據出現回升才是重要的信號,這一指標將影響年度級別的趨勢研判。

 

二是信用利差收窄。牛興華認為,信用利差收窄說明信用下沉有效、企業狀況有所好轉,這一指標將影響月度到季度級別的趨勢研判。

 

三是企業盈利增速企穩。在牛興華看來,今年二到三季度可能是企業盈利的底部區域,從中長期配置的角度看,會是一個較好的時點。他認為,企業盈利不佳會是未來市場最大利空。

 

“從以往歷史經驗看,指數出現20%以上漲幅的趨勢性機會,往往都伴隨顯著的宏觀拐點變化與企業盈利改善。”牛興華稱,在核心指標沒有出現好轉之前,會維持較低到中性區間倉位度過磨底期。但如果出現可以拉動市場回升到3000點左右的信號,會顯著上調倉位。

 

據了解,即將發行的建信潤利增強債券基金屬于二級債基,債券資產投資比例不低于基金資產的80%,權益資產投資比例不超過基金資產的20%。牛興華先后管理過多只公募基金,以權益+債券投資為主,經驗豐富。目前管理建信穩健回報、建信鑫安回報、建信鑫瑞回報、建信安心保本等基金。

 

來源: 中國基金報

 




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